文 | 陶金 苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任
国家统计局1月18日发布的2020年中国经济年报显示，中国2020年四季度GDP实际同比增速6.5%，全年GDP实际同比增速2.3%，初步核算按现价已经破百万亿元，均高于预期。在上个月，我们判断经济复苏的拐点尚未到来，然而，尽管12月GDP等数据超预期，从细项数据判断看，随着经济增长接近潜在增速水平，复苏速度正在逐步回归中性。
2020年中国经济回溯
2020年以来，面对新冠肺炎疫情的冲击，中国经济在一季度遭遇了史无前例的-6.8%的同比负增长，但得益于防疫措施得当，复工复产迅速，经济先从生产端打开了突破口，尤其是工业部门率先复苏，并在2020年上半年基本恢复常态。同时从2020年一季度开始，政策迅速做出反应，财政政策积极有为，合理扩大财政赤字，货币政策实施宽松和结构化工具相结合的方式，都有效地托底了经济复苏。
2020年二季度中国GDP当季同比增速3.2%，受益于刺激政策，房地产和基建产业链拉动的投资需求逐渐恢复，限额以上消费快速修复，同时海外陷入疫情，中国的供给优势和全产业链体系支撑出口持续高增，成为二、三季度中国经济复苏的最大亮点。但复苏的结构性分化问题仍未得到解决，制造业投资、限额以下消费依然较弱。
2020年三季度政策逐渐回归常态化，但受到外贸和房地产市场持续向好等因素的支撑，经济复苏趋势不减，且复苏逻辑逐渐内生化，制造业投资和线下服务业等顺周期变量逐渐修复，在四季度逐渐追上工业部门。最终2020年四季度GDP当季同比增速还超过了2019年同期增速水平。
超预期背后的逻辑
2020年四季度经济复苏延续良好态势，有以下三个直接因素的推动：
第一，工业部门在年底继续保持高速增长，背后很重要的原因是外需的提振和房地产投资产业链相对繁荣，带动工业企业主动补库，生产规模也相应扩张，同时也一定程度上导致以生产法为主要方法的GDP统计数据较高。
第二，北半球进入冬季后疫情加剧，导致国外供需缺口拉大，促进了中国出口继续高增。
第三，限额以上企业的消费品零售态势良好，尽管12月份同比增速明显回落，但下半年汽车和家电消费同比增速处于近几年高点。
全年来看，中国经济能够成为全球唯一保持正增长的主要经济体，除了上述直接因素外，根本的原因也有三个：强力得当的防疫措施、及时合理的宏观政策和全面齐备的工业制造业体系。
具体而言，第一是欧美的经济复苏曲折过程反过来证明了只有防控好疫情，经济复苏才可持续，而毫无疑问中国的强力防疫政策并未阻碍经济在长期中的可持续性恢复，正所谓“磨刀不误砍柴工”;第二，经济企稳和复苏离不开分阶段、针对性和结构性的财政货币政策，尤其是疫情以来中国货币政策直达实体经济、结构性和定向性的工具创新，在控制力度的同时，有效支撑了实体经济复苏，已成为全球央行应对冲击时的典范;第三，欧美的供需缺口扩大，并且具有一定的刚性，最终只能通过中国较强的长期供应能力来满足，中国反过来实现了生产规模的扩张� | 
